Resumen del Programa
#Mercado por profesionales 2022 | 20 de Abril de 2022
Dentro de las observaciones preliminares del día, Alexis Tschubarov dijo: “Te daban papeles a mansalva”, cerca del vencimiento de opciones que se dará la próxima semana. No es llamativa la proporción de la baja, aun así, llamó la atención la agresividad del movimiento”.
Con respecto a los mercados externos, las últimas semanas fueron equilibradas, pero el 5 de abril fue un día de correcciones.
Rubén Pasquali sobre el panorama internacional: El factor que impulsó bajas en Estados Unidos fue el cambio de la política de la Reserva Federal (FED), por parte de la futura vicepresidenta de la entidad, Lael Brainard,, quien dijo que la entidad será más agresiva en el combate a la inflación. Además, reducirían la hoja de balance a partir del 4 de mayo. Estos dos anuncios impulsaron el rendimiento del bono a 10 años. El mercado, pese a las dificultades se mantuvo dentro de las medias de largo plazo. El sector más afectado por el cambio de políticas fue el tecnológico y el índice que corrigió de forma más pronunciada fue el Nasdaq.
En los gráficos semanales, explicó Alexis Tschubarov: El Dow trató de superar la resistencia. Este es el índice que más respeta la línea técnica de los promedios móviles. Si no supera los 35.000 puntos la tendencia bajista de mediano plazo persiste. En el caso de S&P500 se encuentra en relación con la misma en torno al promedio móvil de largo plazo. En cambio, en el mercado local el nivel de ventas fue mayor que otras correcciones de índices del exterior y podría indicarnos un cambio en la profundidad del movimiento.
La inestabilidad internacional y el precio del petróleo pueden afectar la inflación, pero el driver fundamental es la política de la Reserva Federal (FED). De hecho, el precio del crudo recuperó el valor de los 100 USD antes de continuar una tendencia alcista.
El sector financiero no reacciono ante la suba de tasas por el temor de una recesión, no obstante, fue difícil determinar con claridad este fenómeno. Manuel Oyhamburu explico en detalle que antes de tomarlo como indicador, la equiparación de rendimientos de deuda corta y larga debe esperar a que la curva revierta, y que el efecto se percibirá en un periodo de 6 a 18 meses en el futuro. Tanto Manuel como Rubén no ven en este momento indicaciones claras de una recesión inminente para Estados Unidos.
Pese al contexto actual, el año electoral puede que haga persistir una política expansiva con efectos sobre la preferencia renta variable antes que renta fija. Otro tópico sería que, si el mercado logra anticiparse en sus valuaciones a los valores correspondientes a tasas más altas, lo peor de la corrección ya seria pasado. El primer semestre marcara un mercado que puede seguir con correcciones antes de recuperar. La opinión es en potencial y claramente dependerá de los datos que confirmen el rumbo de dos variables: la próxima publicación de la inflación en Estados Unidos y la próxima publicación de balances.
Con respecto al vencimiento de Opciones: En el caso de Galicia, Alexis Tschubarov compartió su operatoria y dijo que realizó gran cantidad de operaciones porque había abundantes Puts debajo de la par, incluso en junio por debajo de la par. Salidas importantes del papel que podrían indicar otro hecho en el futuro pero que no afectan a otros activos de renta variable local.
Bonos: La baja de rendimientos es acotada. La duración se redujo en varios títulos y pone techo a esta evolución. Sí hay aumento de precio en bonos de más largo plazo como el AL41. El dato más relevante fue la baja del riesgo país en 300 puntos básicos.
Mercado local versus Estados Unidos: La Bolsa local subió +8,3% en pesos y en dólares 15,3%. Mientras que el mercado americano, con bajas en: El Dow -4,7%, el Nasdaq -9,2%, S&P -5%. Los Cedears fueron afectados por la baja del mercado americano y la baja del dólar CCL. La inversión ganadora fue apostar por la tasa en pesos o Bonos en CER. Sobre renta variable se debilita la tendencia alcista, lo que no quiere decir que esté terminada. Otros Bonos en países emergentes tuvieron una caída general de rendimientos pese a que una suba en Estados Unidos debería impulsar el “fly to quality” hacia la deuda americana.
En torno a la macroeconomía local, la inflación puede llegar a ser de 55% o más. No obstante, el Banco Central (BCRA) tiene una política más restrictiva que debería ayudar a alcanzar un techo. No parecería que exista un fenómeno de espiralizar la inflación en curso. Suba de tipo de cambio oficial para que el rendimiento de las reservas sea mayor y se pueden licuar los pasivos en pesos. Luego de la compra de dólares de la cosecha, subirá el dólar por conveniencia de la operatoria de la misma entidad BCRA.
De las pocas noticias políticas que podrían impulsar al mercado local, se destaca el impulso a la actividad de extracción de hidrocarburos y posibles nuevos acuerdos con China. Además, en tanto se actualice el valor del precio del tipo de cambio oficial, así lo hará el CCL, y por ende habría una suba del Merval en pesos.
Hay que recordar que antes de tomar decisiones se deben hacer correctas valuaciones en los bonos, por ejemplo, ajustados por CER y las acciones, para no llegar tarde a movimientos que el mercado ya ha convertido en precios y obtener resultados distintos a los esperados. Recordamos que el objetivo del programa es acercar información del sector no así dar consejos concretos de inversión.
Si quieren profundizar en el mercado de Bonos, pueden hacerlo con Manuel Oyhaburu a través del curso que analiza los activos de renta fija. Recuerden que también Rubén Pascuali es parte del equipo y junto a él podrán aprender todo sobre análisis fundamental de renta variable.
