Resumen del Programa
#Mercado por profesionales 2022 | 28 de Abril de 2022
Mercado por Profesionales: Un segmento que se graba los jueves por la mañana para ser emitido por el canal de Youtube: Bolsar, el canal oficial de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Durante la jornada se analizaron: La inflación y los cambios de política monetaria de la Reserva Federal (FED) como el driver más importante.
La tasa del bono del tesoro a 30 años al 2,9% cumplió un objetivo. Lo principal del enfoque gráfico mensual de bonos a 10 años fue favorable, para tranquilizar la tasa. Los mercados de acciones estadounidenses se recuperaron. En la actualidad, el Nasdaq es especialmente impactado por los resultados de los balances. Una de las acciones con mayor baja fue Netflix con -35%.
En este contexto se dio un máximo en la tasa de bonos tocando el 3%, el martes. Transitoriamente podríamos estar en máximos del rendimiento de los bonos. Algunos datos que impactarán en las decisiones futuras de la Reserva Federal (FED) son: Las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI), ya que, se consideran que las expectativas de crecimiento sarán más bajas y existen pronósticos de estanflación. Puede que se morigeren las tasas en la segunda mitad del año y mejore el rendimiento de las acciones. Esta semana, el vicepresidente de la autoridad monetaria de la zona euro adhirió a que la suba de tasas se realice en junio, esto provocó una baja del dólar.
Los balances en general vinieron mejor de lo esperado. Por el momento, los mercados están en la zona de máximos sin perder de vista que el 4 de mayo, la Reserva Federal (FED) consideraría una suba de tasas. James Bullard, uno de los presidentes de la entidad demanda una suba del 0,75%. Recomendamos el siguiente link para más detalles: Fed Bullard`s: “Inflation is far too high for comfort” de Bloomberg, y James Bullard on U.S Economy and Monetary Policy– Princeton Bendheim Center for Finance. No obstante, parecería que el consenso se mantiene en 0,50%. Valores que ya están descontados en el valor de los bonos. Otra de las medidas que aumentaría la contracción monetaria sería la reducción de la hoja de balance. Los hechos tendrán efecto próximamente en la primera semana de mayo.
¿Cuánto de estos sucesos ya está contenido en los precios? Es un momento clave para buscar esta información por todos los medios posibles.
El Dow Jones se acomoda por encima de las medias en el análisis técnico luego de una corrección previa. Hay una sensación de un mercado más firme acorde con lo ocurrido hace dos semanas atrás. Podría ser un rebote que busca ir por más, y pelea la resistencia de 35047. En el caso del S&P500 el gráfico muestra una figura de reversión alcista. Aunque falta un trayecto importante para lograrlo definitivamente. El Dow Jones podría terminar neutral mientras que el S&P 500 está 7% abajo. Cuando se considera los ETF, el del Dow está -3%, el del S&P 500 -6,4%, y el Nasdaq QQQ – 14%. En la tendencia semanal el movimiento alcista del S&P 500 debería ser confirmado cuando cruce la media.
Sobre el mercado a partir de este máximo de tasas: “Ante el aumento de las tasas, los mercados se acomodaron muy bien y rápido. Mejor los mercados centrales que los emergentes. Aunque no Argentina por ser stand alone”.
Fue presentada la primera temporada de balances, y aún quedan dos. En promedio las Ganancias 4,5% mejores que el año anterior. Menores rendimientos que en 2021, que se basaron en los peores resultados del 2020. Cuando se analizan los resultados por sector, en Energía, se esperan ganancias por 44%, en Industria: 32%, y Materiales 30%. En el sector bancario se destacan los resultados de: Bank of America, Citibank, Wells Fargo y JP Morgan. A su vez, los bancos presentaron buenos resultados del pasado 2021 por haber desarmado posiciones de activos.
Uno de los puntos críticos de la semana fue Netflix que tuvo una baja a partir de los resultados negativos por la cantidad de suscriptores a la plataforma. Son buenas compañías que, si la circunstancias cambian y no se cumple con las expectativas, son fuertemente castigadas con pérdidas importantes. Algunos datos futuros que condicionarían la semana son: Los resultados de United Airlines, y el dato de desempleo en Estados Unidos.
Tal cual se comentó al inicio del programa en el Beige Book de la Reserva Federal (FED) con fecha 20 de abril 2022, donde se hizo una consideración sobre el impacto de la suba de tasas de interés y la recesión, podrán consultar aquí.
Manuel Oyhamburu explicó que la curva de tramo largo anticipa lo que se espera en el mercado. En marzo hubo una nueva suba, pero quedó descontada en el precio de los títulos públicos. Salta la tasa de inflación a nivel mundial. Puede que el mes pasado hayamos tenido la más alta inflación en varios países.
Pese a la fuerte baja del Riesgo País, cuando se ven los bonos, GD30 y GD29 tienen los mismos precios y eso explica porque el rendimiento de los bonos se mantiene en la medida que sube el rendimiento de los bonos del tesoro. El spread entre deuda americana y argentina comprime, pero no en los valores de los bonos.
Baja del crecimiento económico en Estados Unidos, pese a todo se mantendría en un 3,7% durante 2022, y un 2,3% durante 2023. La curva de bonos aún no está invertida por lo que la recesión aún no se confirma. El sector tecnológico, el más beneficiado. De los años anteriores, fue el que más corrigió.
El punto máximo de la inflación sería potencialmente pasado. La guerra podría afectar la política de la Reserva Federal (FED). No obstante, se especula sobre qué impacto puede tener un cambio en la guerra entre Rusia y Ucrania. Nuevas negociaciones podrían generar un alto al fuego el próximo 5 de mayo.
En el mercado local, se vio una recuperación del dólar Mep. Este dólar había tocado piso. El nuevo impulso para comprender la evolución del dólar será; la inflación de salarios, paralelo y contado con liquidación nivel similar a octubre de 2020. El dólar oficial a 119, tasa mensual de evolución del 3,5% al 3,6%.
Post liquidación de cosecha saltó el tipo de cambio, respiro por un par de meses. El ritmo de la inflación debería bajar de 6,7% para pasar al 4%. La influencia externa acelera la inflación local. El dólar oficial va a superar al paralelo en el ritmo del incremento. Achicamiento de la brecha entre el dólar oficial y el paralelo.
Estimaciones del valor dólar para fin de año: 153-155, valor del paralelo 250 pesos por dólar. Sigue sin embargo siendo muy compleja la proyección de la economía argentina a seis meses. El banco central adopta como política principal la suba de tasas y extender los vencimientos. El objetivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) será clave en la proyección de inflación futura ya que el Banco Central sólo debería financiar el 1% del PBI.
Suba del mercado local desde mínimos de la pandemia de 61%. Si se cumplen las metas del Fondo Monetario Internacional (FMI) puede que haya más optimismo con el precio de los activos. El cambio de ciclo político en 2023 puede que impulse las acciones. En el mercado de opciones se regala la volatilidad por falta de expectativa. Pese a esto cuando se mueva el mercado cambiario en el mercado local, va a haber un aumento.
El Merval +9,2% y +13,4% en dólares. Los bonos siguen planchados y no suben, valores de 28 USD y 30 USD de sus emisiones. El posible acercamiento a las elecciones podría sumar inversores externos. Algunos anuncios gubernamentales suman incertidumbres como el impuesto a las ganancias extraordinarias por única vez y el impuesto pretendido sobre activos en el exterior, además de aumentos de gastos como un nuevo IFE. Se compran entonces, bonos por sus precios bajos como oportunidad, aunque, las condiciones de cobro sean inciertas.
A nivel local los bonos más solicitados fueron bonos actualizados por Cer y dólar Linked. Los activos de bancos y otras empresas que contienen activos que se valorizan por la inflación podrían ser una oportunidad. La influencia de la política quita la observación de los datos macroeconómicos que, si bien no son muy alentadores, hacen que se retrasen inversiones. El problema de los próximos años va a ser una inflación que, en el mejor de los casos, se mantendría en el 20%. El eje central en la reducción de gastos más próximo este año será la actualización de tarifas.
